3月12日，中国国务委员兼外交部部长王毅强调，"一带一路不是什么债务陷阱，而是惠民的馅饼。"通过"一带一路"合作，东部非洲有了第一条高速公路；马尔代夫有了第一座跨海大桥；白俄罗斯第一次有了自己的轿车制造业；哈萨克斯坦第一次有了自己的出海通道。

3月6日上午举行的十三届全国人大二次会议上，国家发改委副主任宁吉喆表示五年多来，共建“一带一路”已经在“五通”上取得重要进展和显著成效。其中在设施联通方面，中老铁路、中泰铁路、雅万高铁、匈塞铁路等扎实推进。瓜达尔港、汉班托塔港、比雷埃夫斯港、哈利法港等进展顺利。截至2019年2月底，中欧班列累计开行数量已达到1.4万列，2月底还召开了中欧班列专题会。

一、工程机械行业表现

上周机械设备板块整体上涨 3.7%，同期沪深 300 上涨 2.4%，略好于市场整体表现，其中，制冷空调设备与工程机械涨幅较大，分别上涨了 8.32%和 7.83%，仅机床工具和重型机械分别下跌 0.37%和 0.86%，其余各行业均出现不同程度上涨。

1：机械设备板块整体行情

数据来源：wind

工程机械产业概况

工程机械上游企业主要为钢材、劳动力、零部件作为生产要素进行制造各类工程机械，建造后的下游企业主要为房地产、基础设施建设、采矿业、电力、航运等领域。工程机械行业涉及行业范围广，是国家的支柱性行业，并且工程机械行业周期性很强，供给与需求对工程机械行业影响巨大。

图3：工程机械产业链结构图

工程机械行业在2008-2018年的发展过程中，该行业在基础设施建设以及房地产投资的拉动下，经历了高潮期、低谷期与复苏期。当前国内宏观经济面临下行压力，基建投资作为国民经济重要支撑，未来政策边际有望持续向好，18 年下半年以来基建补短板政策落地带来的新增工程机械需求将逐步释放；叠加设备寿命、环保等因素带来的更新需求，将促进工程机械行业的进一步发展。

以挖掘机为例，据工程机械行业协会数据，2019年2月挖掘机行业销量 18,745 台，同比涨幅68.7%，其中国内销量 17,286 台，出口 1,459 台。1-2 月国内外累计销量 30,501 台，接近 2011 年的同期销量峰值，其中国内累计销量 27,428 台，出口累计销量 3,073 台。2018 年市场占比份额国产品牌前三分别为：三一重工市场份额占比23.07%，在2019 年 2月，三一重工市场占比率占率提升达到 27%，增加3.93%的市场占比额，徐工市场占比份额占比11.51%和柳工市场占比份额7.02%。

图2:2019年挖掘机月度数据

数据来源：wind

2月挖机销量高增长，表明更新高峰期叠加下游基建、房地产、市政工程

等需求持续性再超市场预期；其中小挖受益于农村劳动力短缺等因素，增长尤为显著。我们预计 2019 年挖机销量仍将持续增长。

2019 年 1-2 月起重机、混凝土机械等销量同样高增长。根据工程机械协会，起重机：汽车起重机 1-2 月份超预期增长，增速超 55%；桩工机械：以旋挖钻为例，1-2 月份累计增长近 50%；混凝土机械：泵车 1-2 月份翻倍增长，搅拌站、搅拌车具 40-50%增速，对其发展趋势呈乐观态度。

二、工程机械上游行业

1、钢铁

上游企业钢铁中钢、铁与有色金属是工程机械产品生产的重要原材料，在工程机械产品的直接原材料组成中占到14%左右，并且在工程机械产品的液压件、发动机等其它配件的制造中也需要使用钢铁进行制造，总将占到产品组成材料的30%左右，因此其价格的相对变动，将会直接的影响到工程机械企业产品的生产成本以及企业的营业利润。

钢铁作为工程机械制造的主要原材料，2019年3月，线材6.5高线全国均价为4231元/吨，环比增长0.05%，20mm 中厚板价格为 4053元/吨，环比增长0.2%。涂镀1.0mm镀锌全国均价为4699元/吨，冷轧1.0mm全国均价为4005元/吨，环比增长0.13%，3.0热轧板卷全国均价为4480元/吨，环比增长0.24%。

图4：分类板材价格

数据来源：同花顺iFinD金融数据终端

图5：分品种钢铁价格变动环比

资料来源：同花顺iFinD金融数据终端

对于工程机械龙头企业而言，其在产业链中定价能力较强，可通过集中采购，降低成本，具有很好的成本转移能力。

2、核心零部件（液压件）：2018-2019 年仍处于供应紧张状态

n  2018 年工程机械核心零部件厂家取得了和主机厂家同样出色的业绩。以恒立液压为例，2018 年 3 季度，恒立液压营业收入为 31.6 亿，同比增长 55.9%，净利润 7.2 亿，同比增长 160.4%，毛利率达到 35.9%，同比提升 4.5pct。

    图6：恒立液压经营业绩图

    资料来源：公共资料整理

2017 年以来，挖掘机、盾构机、高空作业平台等销量高速增长使得国内液压件供不应求，预计国内工程机械核心液压泵阀在 2019 年持续处于供应紧张状态。

三、工程机械下游行业

1.基建投资触底反弹

n  2019 年初基建投资增速触底反弹。2018 年基建投资受地方债务清理和财政支出回落的影响下，增速出现了大幅下滑，2019 年 1-2 月，基建投资完成额同比增长 4.3%。2018 年前三季度，中铁建、中交建、中国建筑等建筑央企累计新签订单增速仍处低位。但 2018 年三季度开始，发改委的审批进度明显加快，我们预计 2019 年基建新项目有望加速释放，带动投资增速企稳回升。

图7:2019年2月，基建投资增速触底反弹

数据来源：wind

四、房地产投资持续增长

国内房地产开发投资完成额持续高增长。2018年，全国房地产开发投资完成额达 110083 亿元，全年增速 9.5%，在2018年12月，累计房屋新开工面积为209341.79，新开工面积同比17.18%。2019 年 1-2 月开发投资额增速进一步提升，同比增长 11.6%，累计房屋新开工面积同比增速有所回落为 6.0%。

图8：全国商品房开发面积

数据来源：同花顺iFinD金融数据终端

2019年2月月全国商品房销售量为12803.34亿，同比增长2.81%。2018 年商品房销售面积及销售额创历年新高，2019 年增速回落。商品房销售面积在 2017 年达到历史销售高峰后，2018 年续创历史新高。2018 年商品房销售额 15 万亿，同比增长 12.2%创历史新高。同期全国房屋新开工面积达 209342 万平方米，增速达17.2%。在分拆考虑土地投资增速与建安投资增速的前提下，预计2019 年的房地产开发投资还是有可能保持正增长的态势，投资未来不悲观。

图9：全国商品房销售额

数据来源：同花顺iFinD金融数据终端

基建投资与房地产投资属于属于工程机械的需求行业，在基建投资项目的加速释放与房地产投资的正增长共同作用下，我们认为工程机械的景气周期将有望进一步延长。

本文来源：天下财经（北京）证券咨询有限公司