因为经济存在波动，就有了周期之说，于是也逆周期政策随之而来；经济减速、回归均值，结构问题便开始突显，因此需要有结构性改革。就当今及今后看，周期在弱化，结构在强化。2019年经济总量增长仍平稳，但结构变化会越来越大，风险与机会更多呈现结构性特征。

    受益于主机换新、库存周期、基础设施建设加码、房地产投资稳健、“三去一降一补”贯彻实施、二手机出清、市场信心恢复等多因素叠加影响，我国工程机械行业自2016年下半年进入增长期，2018年挖掘机市场需求继续保持增长态势。其中，房地产和基建是构成工程机械销量的核心来源。具体情况，我们以占比较高的挖掘机销售情况为例，详细分析一下。

    1、挖掘机销售创新高：

    根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据，2018年1~12月纳入统计的25家挖掘机主机制造企业，共计销售大中小型挖掘机械产品203420台，同比涨幅45.0%。国内市场销量（统计范畴不含港澳台）184190台，同比涨幅41.1%。出口销量19100台，同比涨幅97.5%。

    我国挖掘机的销量和增速变化

    最近一轮挖掘机销量的见底回升是从2016年开始的，与房地产投资增速的见底回升时间颇为一致。可否这样理解：在经济总量增速下行的大趋势下，房地产从2016年开始，至今正在经历了新一轮小级别的上行周期？

    2、房地产上行周期不等于经济见底回升：

    去年房地产开发投资增速为9.5%，今年3月房地产投资累计同比增速再度上行到11.8%，销售端也略有好转，这可否看成是始于2016年的新一轮房地产周期的延续？今年一二线城市房价回暖，带动房地产开发投资重心从三四五线城市偏向一二线。

    从固定资产投资领域看，2017年以后，房地产投资确实成为一枝独秀，因为基建投资增速快速下降，制造业投资增速有所回落。房地产投资一枝独秀，固然有其合理的一面，如居民购房的刚性需求和改善性需求，但也存在一定隐患，即投资、投机性需求的占比仍比较高。

    在房价不断上涨的前提下，地方政府通过卖地获得土地财政收入，开发商赚取利润，投资、投机者获得收益或潜在收益。此外，家电、家具、家装行业也从中受益，财产性收入的增加，带动消费增长，高端消费的增速尤快；同时还使得服务业比重进一步上升。

    问题在于，房价不可能永远涨下去，投资增速也迟早会回落。泡沫破裂了以后，一地鸡毛怎么办？即便在高超的调控手段下，房价可以维持不跌，但土地财政恐怕难以维系，消费将进一步疲弱，还有很多意想不到的问题要爆发，即结构性问题会日趋严重。

    3、挖掘机销量暴涨不代表周期崛起：

    挖掘机用途广泛，建筑施工、采掘等都需要使用挖掘机，建筑和采掘都被视为周期性行业，因此，挖掘机通常也被看成与经济周期关联度较高的机械设备。但对比GDP增速与挖掘机销量增速的变化，挖掘机似乎与经济周期不是十分相关。

    对于2018年挖掘机市场同比涨幅45.0%的好成绩，是由多方面原因造成的结果。第一创业证券固定收益部认为，挖掘机的需求主要来自设备的更新换代、基础设施建设的推进和国际市场的增长。“挖掘机的寿命一般是6-10年周期，目前更新需求最大程度拉动销量增长。”2010年和2011年曾是挖掘机销量的两个高峰年份，销量均超过16万台。眼下这些设备到了“退休年龄”。

    除了寿命问题，科技进步和环保要求也加快挖掘机的淘汰进程。环保趋严，挖掘机、起重机、推土机等非道路移动机械也成为监控对象。环保部公告显示，自2016年12月1日起，没达到“国三标准”的挖掘机将被强制淘汰。

    未来几年中国宏观经济将保持稳健增长，基础设施建设、产品换新需求、挖掘机对其他工程机械替代、城镇化和新农村建设等带来的市场需求将持续增加，但房地产市场等领域的需求存在下滑可能。